回顧過去十年，全球新能源汽車行業無論是在市場格局、消費者偏好，還是在技術路線、供應鏈體系方面，都經歷了前所未有的重大變革。據統計，全球新能源乘用車銷量在過去四年以超60%的年均復合增長率快速增長。2024年上半年，中國新能源汽車產銷量分別為492.9萬輛和494.4萬輛，同比分別增長了30.1%和32%。此外，新能源汽車的市場占有率達到了35.2%，新能源汽車在整體汽車市場中的重要性日益凸顯。
新能源汽車已然成為時代趨勢，不僅帶動了造車新勢力的快速崛起，也吸引著更多新型供應鏈玩家紛紛入局，其中，包含汽車用鋁、固態電池、自動駕駛在內的汽車零部件賽道景氣度不斷提升。在加速形成新質生產力成為時代主題的今天，下游產業鏈正在為全球新能源汽車的迅猛發展譜寫新的篇章。
新能源汽車滲透率逐漸提升 頭部車企已逐漸成形
汽車行業正朝著電動化、智能化和綠色化的方向迅速發展，這已成為全球范圍內應對氣候變化和推動低碳經濟增長的共識。乘政策之東風，新能源汽車的增長已成為大勢所趨，產業的轉型升級也已被按下了快進鍵。而我國新能源車市場更是堪稱一路狂飆，據中國汽車工業協會的數據，2024年4月上半月，中國新能源車零售滲透率達到50.39%，成為全球所有大型汽車市場中滲透率超50%的市場。作為對比，2024年3月，美國和歐盟新能源車滲透率分別為9.3%和20.1%。
市場如此迅猛地擴張，催生了一批新能源車企的崛起，而源自中國的新能源車企正在重塑全球汽車工業格局。麥肯錫研究表示，隨著中國汽車工業的成熟，車市淘汰賽進程也將加快，中國車市有望像成熟汽車工業市場的發展軌跡一樣，逐步向頭部企業集中，前十名市場份額有望突破90%。這一趨勢，也成功催生了上游供應鏈的激烈競爭，獲取頭部車企的訂單成為了汽車零部件供應商的共同目標。
汽車零部件產業步入快車道 技術創新提速提質
我國汽車零部件行業受益于海外汽車品牌和零部件企業國內設廠，是國家“市場換技術”政策的結果。伴隨著國內新能源車銷量大幅上漲，中國零部件企業從“成本優勢”轉向“研發、集成、創新”等高質量發展道路，并逐步走向海外。隨著綜合競爭力的提升，國內零部件配套體系逐步與世界接軌，中國的汽車零部件產業仍將保持良好的發展趨勢。此外，從邏輯上看，2023年是庫存周期的去庫周期，零部件出貨量的增長弱于下游需求的增長;2024年，零部件出貨量應逐步強于下游需求的增長，隨著需求逐步復蘇，庫存中樞有望穩步提升。根據前瞻研究院的預測，至2026年我國汽車零部件行業主營業務收入將突破5.5萬億元。
盡管如此，受制于發展時間較短，與國際零部件龍頭企業相比，我國汽車零部件企業規模普遍較小。雖全國汽車零部件企業的數量保守估計在10萬家以上，但整體而言市場集中度較低，頭部廠家屈指可數。盡管如此，憑借多年的行業沉淀與市場淬煉，國內依然跑出了像寧德時代、雙林股份、多利科技、蘇州利來智造等這樣一些優秀企業，他們腳踏實地、注重商業邏輯和產業鏈綜合實力，為行業發展奮起追趕，為新能源汽車增光添彩。
其中，寧德時代作為動力電池行業龍頭，在全球及中國市場份額皆居首位，優勢明顯。其采用的BMS(電池管理系統)+PACK模式布局已成為行業領軍企業的主要業務模式，目前國內BMS市場較為集中，第三方廠商眾多，整車廠和電池廠加速布局，寧德時代有望憑借先入優勢在未來行業競爭中脫穎而出，占據更多市場份額。
在汽車座椅零部件領域，雙林股份作為老牌企業，自2000年開始自研座椅水平驅動器，技術突破實現多項指標媲美國際廠商。其座椅調節器、水平滑軌電機、靠背調角電機等產品已獲得相關客戶訂單，后續有望隨汽車行業擴張持續釋放業績。
汽車沖壓件、剪切件作為整車制造中不可或缺的關鍵零部件，行業經過多年洗刷，競爭格局已逐步穩定。多利科技作為眾多優質汽車沖壓零部件企業中的一員，具備較強的磨具設計開發能力、自動化生產能力，能夠滿足整車制造商不同階段的開發要求。近年來受益于海內外車型周期，汽車“沖壓模具+沖壓件”賽道被市場予以廣泛關注。
此外，同樣備受關注的蘇州利來智造，深耕行業20余載，業務模式成熟，是行業內同時擁有材料剪切、模具制造、沖壓、焊接、裝配、表面處理等一體化工藝的龍頭企業。其上游為鋼鐵、鋁材行業，下游主要為汽車整車廠及其零部件配套供應商，與汽車行業發展趨勢保持高度一致。受益于貼近整車廠的生產力布局和豐富的產品優質服務能力，公司積累了一大批具有穩定合作關系的優質客戶群，包括：蔚來、小鵬、理想、比亞迪、吉利、小米等新能源汽車頭部客戶;麥格納、海斯坦普、安道拓、佛吉亞等全球前50大知名零部件廠商;奔馳、寶馬、日產、本田、上汽通用、捷豹路虎等老牌汽車企業。近幾年來，公司規模與效益保持了與行業發展速度相匹配的增長幅度。
輕量化和新能源強勢發展 共驅車用鋁材爆發
在汽車產業核心技術快速演進和供應鏈格局重塑的大背景下，智能化、輕量化更是成為了新能源汽車的主要拓展方向，其中，車用鋁合金因其優異的輕量化結構性能和突出的導電導熱性，已成為新能源景氣賽道之一。同時，該類產品因具備成本、技術、精細化管理三重壁壘，在為企業入局帶來巨大挑戰的同時，也為其產業鏈帶來了夯實且持續的利潤。
據長江證券測算，基于輕量化和新能源雙重共驅，新能源車單車鋁合金使用量比傳統燃油車多41.6%，2021年至2025年車用鋁需求CAGR有望達9%，其中油車用鋁和新能源車用鋁CAGR分別達4%和40%。此外，新能源車用鋁占比從2021年的9%快速提升至26%。
值得注意的是，利來智造憑借常年深耕鋼鋁剪切件產品，在車用鋁領域具備核心競爭力。其鋼鋁剪切件產品在2023年上半年占同期主營業務85.67%，業務增長潛力與車用鋁發展前景息息相關。2022年，公司采購和銷售的車身用鋁材約為5萬噸，占我國汽車車身用鋁出貨量的15.20%，市場占有率有望隨輕量化、新能源等主流發展趨勢穩步提高。
整體來看，在新能源汽車滲透率高速提升的背景下，相關優質汽車零部件供應商的市場需求有望持續擴大。同時，隨著智能化、輕量化成為車企的主流發展方向，我國汽車零部件企業有望憑借成本、先進制造能力、快速反應和同步研發能力，助力國產新能源汽車全球市占率進一步提升。
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